近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(p发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ò)价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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